Friday, June 26, 2009

Konferens på Kreta!

Nu bär det av till Kreta för finans-konferens. Jag ska presentera min artikel The Age of Turbulence - Credit Derivatives Style som behandlar finanskrisen och kreditderivatmarknaden. Artikeln börjar bli lite gammal nu (vad gäller datan) men dess aktualitet växer för var månad. Nu senast är det förstås diskussionen om regleringen av kreditderivatmarknaden och den medföljande pushen för handel att organiseras kring clearing houses/börser som nära angränsar till min artikel. Poängen i min artikel är ju just att kreditderivatmarknaden är så pass volatil (samt fetsvansad) att vanliga margin-krav baserade på t.e.x normalfördelningen inte duger.

Konferensen är ganska stor och varar flera dagar. Den är extra kul för mig eftersom det är samma konferens (Annual Multinational Finance Society Meeting) som första konferensen jag presenterade ett papper på (1999 tror jag det var, i Helsingfors)!

Jag brukar kombinera konferensresor med sightseeing i arkitekturens tecken och denna gång antar jag att det mest är Knossos som bör besökas. Om det nu ska räknas till arkitektur, vill säga. Palats-arkitektur får det väl kategoriseras som. Vi får se om tid ges.

Thursday, June 25, 2009

Reason of Correction



Many of my friends make a lot of "horizontal-wealth" through investment during 1st half of 2009. However, starting middle of June 09, share market around the world turns ugly.

Why?
Profit taking?
Corrections?
Or, continuing of bear market?

Let's do some analysis over here:
  1. Like I said before, US funds accounted more than 50% of global market investment.
  2. Economists foreseen that USD will weaken in the immediate future.
  3. And, June is window-dressing month for fund managers.
If you relate these 3 assumptions together, the secret had unfold.

Explanations:
  • From March 09 onwards, US funds have been flowing out of US to other countries. Emerging Markets rally. USD weaken.
  • When mid-year reporting seasons approaching, fund managers lock-in their profit, pull their funds back to US. Emerging Market correct. USD strengthen.
Make sense?

Tuesday, June 23, 2009

Är ni trötta på låga bankräntor? – Del III


I en tidigare blog Är ni trötta på låga bankräntor? presenterade jag ett förslag för hur kapitaltörstande företag i Sverige skulle kunna få finansiering genom att låna av småspararna runt omkring i landet som säkert är trötta på bankernas dåliga räntevillkor. Jag kallade lånen för Svenska Tiger-lån och en del av idén var att staten skulle garantera lånen (genom en viss sorts värdepappersiering, se den första bloggen). Ingen inblandning av bankerna skulle dock behövas.

Nu finns det tecken som tyder på att en annan form av finansiering involverande småsparare är på framväxt i Europa. Det gäller inte värdepapperisering av den Svenska Tiger-lån typ jag beskrev i tidigare bloggar men väl en marknad där småsparare och företag möts direkt, utan banker som mellanhänder. I den meningen är det likt den diskussion jag tidigare fört här på bloggen.

Tydligen är aptiten för företagsobligationer större än nånsin bland europeiska småsparare och flera företag (t.ex. Eni i Italien och EDF i Frankrike) har därför svarat med att erbjuda obligationer med så små nominella belopp som 10000kr! Detta är något nytt! Och spännande.

Företagsobligationer har kanske äntligen etablerat sig som en tillgångsklass även bland småsparare och själv är jag glad eftersom mitt specialområde är just kreditrisk (vilket är det centrala begreppet för den som investerar i företagsobligationer). Kanske jag äntligen kan börja använda mina kreditriskkunskaper i min privata förvaltning?

Monday, June 15, 2009

Coppock säger – köp aktier!


Om du råkar vara en av mina gamla studenter så sluta läsa efter första stycket! Denna blogg handlar om teknisk analys och i mina kurser försöker jag intala studenter att inte fästa alltför stor vikt vid denna analysmetod. Anledningen till detta är inte att jag är mer skeptisk till denna analysmetod än andra traditionella analysmetoder utan anledningen är i stället att jag tror teknisk analys i sin enkelhet och elegans lätt kan dupera den mindre erfarna investeraren.

OK, ni som inte läst mina kurser kan ju notera att figuren här bredvid visar en ganska tydlig köpsignal! [Förstora bilden genom att klicka på den.]Köpsignalen gäller Stockholmsbörsen (OMXS) och baserar sig helt på Coppock indikatorn. Coppock indikatorn är en klassisk teknisk indikator som baserar sig på att man kan jämföra en börskrasch med en anhörigs död (!) och att det tydligen tar 11-14 månader att sörja en anhörigs död. Genom att titta på 11- och 14-månaders avkastningar och smootha summan av dem med ett MA-filter så får man en köpsignal när indikatorn vänder från en negativ nivå. D.v.s. precis vad vi kan se just nu!!!

Jag ska kanske tillägga att det INTE är JAG som tror på köp! Det är prishistoriken tolkad genom Coppocks prisma, inget annat. Jag tänkte bara att det kunde vara kul att se vad indikatorn duger till, tydligen är det ganska vanligt med falska köpsignaler. Jag tror det kan vara upplagt för en sådan även denna gång eftersom datan för det senaste året varit så apart. (Jag har dessutom applicerat den på dagsdata trots att den är framtagen för månadsdata.) Slutligen så förstår jag inte riktigt vad den ska kunna tillföra den investerare som följer börskurserna någotsånär slaviskt: jag menar, indikatorn visar väl bara att ett rally startat och det kan väl vem som helst se.

Dock, det ska aldrig glömmas att marknaden bestämmer och om marknaden tror att marknaden tror att marknaden tror att........marknaden tror på uppgång så kanske marknadspriserna går upp, ........

Wednesday, June 10, 2009

Back to 90's Asia Bull Rally?

Still remember 93-94 Asia market bull run?
What is actually causing the bull run during that "sweet" time is happening soon (1-2 years).

Main factor: Weakening USD

During that time, because of weakening USD, funds being flowing to other market instead of US. And, Emerging Market - especially Asia - being the top spot for foreign funds to invest in. Malaysia, by that time didn't left out from the opportunity, and changing the lifestyle of many Malaysians (from ordinary person to Stock Traders).


This time around, many economists predict that USD will weaken because of the massive budget deficit recorded, high unemployment rate and weak economy's figures. What's the big deal?

Do remember that US funds reaches as high as 50% of world's share market. See it now?

For sure, US funds will flow from US to Emerging Markets (to get out from holding US currency).

Then, which asset classes they may went in? Fixed Income or Equity? It is very much depends on the risk appetite of investors. But, from the current scenario (June09), investors are most likely to move out from being conservative to aggressive mode. For that reason, Emerging Asia is the region where investors could not afford to miss out. More capitalised market like China, Hong Kong, and Singapore will most likely to benefit from these in-flow of funds.

Which sector/type of companies being recommended by you???

Is the current turmoil a boon for exchange traded credit derivatives? - Part VII

I have regularly commented, in this blog (starting as early as in December 2007), on the crisis being good news for the main derivatives exchanges (at least on relative terms).

Furthermore, back in March this year I put forward my personal view that the proposed plan to set up an EU-based clearing house for credit default swaps was further good news for derivatives exchanges.

I discussed three exchanges’ role in this clearing, Eurex, NYSE Liffe and IntercontinetalExchange, and it is interesting to see how these firms’ stocks have outperformed S&P500 since my bullish call (on March, 11 - 2009):

Three months’ return, since March, 11
Deutsche Börse (Eurex) +71%
NYSE Euronext (NYSE Liffe) +82%
IntercontinetalExchange +93%

S&P500 +31%


I predict this pattern to continue!

Wednesday, June 3, 2009

Några lärdomar frå Warren Buffetts årliga aktieägar-brev!

Ett lästips så här på försommaren; Warren Buffetts årliga brev till aktieägarna i hans investeringsbolag Berkshire Hathaway (namnet kommer från det textilföretag Buffett köpte tidigt i hans karriär)

Dessa brev brukar alltid innehålla lärdomar även för oss som inte äger några aktier i Berkshire Hathaway (en aktie kostar i dagsläget sådär 750000kr!!). Och kom ihåg, även om Buffett gjort en del dåliga placeringar under 2008 så har han ett track record “to die for”; i genomsnitt +20% per år sedan långt innan de flesta av oss var födda (och ett b-index på 20, sett på årsavkastningar från 1965)! Och lika viktigt, till skillnad från så många andra framgångsriska finansmän, så tror jag att Buffett investerar för att han älskar det, inte för att han älskar att vara rik.

Några småroliga (åtminstone för oss finans-nördar) och samtidigt minnesvärda exempel från årets brev:

1. Sid 5. Long ago, Benjamin Graham tought me that ”Price is what you pay; value is what you get.” Whether we talk about socks or stocks, I like buying quality merchandise when it is marked down. I LIKE!

2. Sid 7. Buffett kritiserar investerare som tynger sina företag med lån samt inte stöttar dem I vått och torrt. Han nämner hur de bytt namn under åren från LBOs till private equity. Buffett nämner ”A number of these acquirees, purchased only two to three years ago, are now in mortal danger because of the debt piled on them by their private equity buyers. Han fortsätter med ”The private equity firms, it should be noted, are not rushing in to inject the equity their wards now desperately need. Instead they’re keeping their remaining funds very private.” I LIKE!

3. Sid 11. Här kritiserar han husköpares belåning. Han beskriver också varför hans utlåning till fastighetsköp ej lett till förlutser I skalan sedd överlag. ”Why are our borrowers …. Performing so well? The answer is elementary,…….. Our borrowers simply looked at how full-bore mortgage payments would compare with their actual – not hoped for – income and then decided whether they could live with that commitment. Simply put, they took out a mortgage with the intention of paying it off, whatever the course of home prices.” I LIKE!

4. Sid 12. Här pratar han om poängen med hus. Något jag också tjatat om här på bloggen, se t.ex. Byggnader är till för att titta på och bo i. ”Home ownership is a wonderful thing. My family and I have enjoyed my present home for 50 years, with more to come. But enjoyment and utility should be the primary motive for purchase, not profit or refi possibilities.” I LIKE!

5. Sid 14. Här kritiserar han finansiella modeller baserade på historisk data, och en övertro på sådana modeller så snart de back-testats. ”If merely looking up past financiela data would tell you what the future holds, the Forbes 400 would consist of librarians.” I LIKE!

6. Sid 16. Här gäller det Buffetts medvetna val att alltid driva Berkshire med tillräcklig likviditet för att aldrig behöva lita på andra finansiärer. ”When forced to choose, I will not trade even a night’s sleep for the chance of extra profits”. I LIKE!

7. Sid 17. Här touchar han vid ngt jag tjatat om en hel del på denna blog, motpartsrisk. ”The Bear Stearns collapse highlight the counterparty problem…… It is not just whom you sleep with, but also whom they are sleeping with. I LIKE!

Tuesday, June 2, 2009

Battle of Bankruptcies???

Battle of Bankruptcies???
General Motors (GM) VS Lehman Brothers (LB)
If we analyze corporate bankruptcies occurred in U.S, we could found a huge differences in-terms of market reaction. Lehman Brothers bankruptcy last year had caused the market slump to all-time lows around the globe.
However, General Motors story didn't have any impact on the market either. Instead, market gone up "crazily". In fact, GM's demise had broken the U.S history -- largest corporate failure.
Why such differences? Let's have a look:
  1. Expectation. LB caught everyone surprise when U.S government didn't lend a hand to rescue it, although LB is much more popular than Fannie & Freddie. In contrast, GM should have closed down long time ago, if not because of U.S government stubbornness to revive the company. Finally, "Paper cannot used to cover Fire". GM's case is expected.
  2. Factor. Before GM announcing the final decision on whether it will survive or demise, market had actually factoring the possible worst outcome ways before GM's due date.
  3. Relief. Market's arrow points to the sky instead of ground, because of the credibility of U.S government measures to revive the economy. Sometimes, facing the truth is the best solution for moving ahead. Peoples are relief that, after so many months of speculating, GM finally closed down.

What should I said further?

Good Luck...